在公司兼并重組的時候，被兼并的公司希望能賣個比較高的價格，但是收購方都希望能以最低的價格來成交，不管雙方希望成交價格是高一點(diǎn)還是低一點(diǎn)，這都是一種博弈的過程，雙方在博弈中要有一定的依據(jù)。通過什么方法來確定一個相對合理的公司價值，對并購雙方來說是關(guān)鍵點(diǎn)。
公司估值，就是指對公司的價值進(jìn)行評估，是一項對公司綜合性的資產(chǎn)、權(quán)益價值進(jìn)行分析、估算的過程。目前，國際上通行的評估方法主要分為收益法、成本法和市場法三大類，這也是我國實踐中普遍認(rèn)可和采用的評估方法。
成本法，是指在目標(biāo)公司資產(chǎn)負(fù)債表的基礎(chǔ)上，通過合理評估企業(yè)各項資產(chǎn)價值和負(fù)債從而確定其價值。
通俗點(diǎn)說，就是資產(chǎn)重置價格或者購買相同用途替代品的價格。所以，成本法的主要估值方法就是重置成本法。
重置成本法：
在對各項資產(chǎn)清查核實的基礎(chǔ)上，逐一對各項可確指資產(chǎn)進(jìn)行評估，并確認(rèn)企業(yè)是否存在商譽(yù)或經(jīng)濟(jì)性損耗，
將各單項可確認(rèn)資產(chǎn)評估值加總后再加上企業(yè)的商譽(yù)或減去經(jīng)濟(jì)性損耗，就可以得到企業(yè)價值的評估值。
重置成本法，最基本的原理類似于等式「1+1=2」，企業(yè)價值就是各個單項資產(chǎn)的簡單加總。
這種方法的優(yōu)點(diǎn)很突出，簡潔明了，操作方便。
但同時缺點(diǎn)也很明顯：沒有考慮公司未來的成長性、能夠帶來的現(xiàn)金流等因素;同時忽略了不同資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。
因為在企業(yè)經(jīng)營的過程中，往往是「1+1>2」，企業(yè)的整體價值是要大于單項資產(chǎn)評估值的加總。
根據(jù)以往的實務(wù)經(jīng)驗，重置成本法一般用于國企的改制過程，會參考企業(yè)的凈資產(chǎn)評估價值來交易。
因為很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都是輕資產(chǎn)公司，靠的是創(chuàng)意或者模式，如果從資產(chǎn)的角度看，是不值錢的。
所以，輕資產(chǎn)公司包括互聯(lián)網(wǎng)公司，很少使用成本法來估值，使用市場法或者收益法來估值，更能突出它的成長性和未來所能帶來的現(xiàn)金流。
市場法，是將評估對象與可參考企業(yè)或者在市場上已有交易案例的(企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性)資產(chǎn)交易，進(jìn)行對比以確定評估對象價值。
它的原理是：假設(shè)在一個完全市場上，相似的資產(chǎn)一定會有相似的交易價格。
市場法中常用的方法是參考企業(yè)比較法、并購案例比較法和市盈率法。
參考企業(yè)比較法、并購案例比較法：
把被評估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)和地位的標(biāo)桿對象，通過獲取其財務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)進(jìn)行比對、分析，乘以適當(dāng)?shù)膬r值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，從而得出評估對象價值。
但是在現(xiàn)實中，很難找到一個跟被評估企業(yè)同一或很類似的標(biāo)桿對象，可以參考的經(jīng)驗數(shù)據(jù)是非常有限的。
因此，它對評估結(jié)果的準(zhǔn)確性會有一定影響，不過進(jìn)入大數(shù)據(jù)時代，通過大數(shù)據(jù)的采集和應(yīng)用，會對提高評估結(jié)果的準(zhǔn)確性有所幫助。
市盈率乘數(shù)法
被評估企業(yè)股票價格=同類型公司平均市盈率×被評估企業(yè)股票每股收益。
是專門針對上市公司價值評估的。
比如一家在創(chuàng)業(yè)板上市的公司，每股收益是1元，同類型上市公司的平均市盈率是30倍，那么它的每股價格就是30元。
在實踐中，很多對非上市公司的收購也會參考這個方法。
這種方法的優(yōu)點(diǎn)是有可參照的對象，有可參考的數(shù)據(jù)。
但是，被收購企業(yè)畢竟不是上市公司，那么相應(yīng)的在估值上要打折扣、打多少折扣，就比較缺乏依據(jù)。
所以，此種可以作為參考的估值方法，與收益法進(jìn)行比較和印證，來協(xié)商確定最終的估值。
收益法，是根據(jù)一項資產(chǎn)所能獲取的未來收益，根據(jù)計算公式倒推回來它的現(xiàn)值。
也就是說根據(jù)資產(chǎn)的未來收益來確定它現(xiàn)在的價值。
收益法的主要方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法(DCF)、內(nèi)部收益率法(IRR)、CAPM 模型和 EVA 估價法等。
在實踐中，這種方法需要依賴于對未來公司現(xiàn)金流量、收益的測算。
這種估值方法把公司未來的成長性、未來的價值因素都考慮進(jìn)去，非常適合互聯(lián)網(wǎng)、高科技一類的高成長性公司。
所以，一般情況下估值就會比較高。
缺點(diǎn)是公司未來的現(xiàn)金流量、收益都是測算出來的，能不能實現(xiàn)，受多種因素影響，具有很多的不確定性。
如果估值很高，尤其原股東還要保留部分股權(quán)在被并購公司，投資人就會要求對賭。
作為投資人，可以花大價錢買公司，但是被并購方得承諾能夠?qū)崿F(xiàn)支撐這個價格的業(yè)績，也就是未來的現(xiàn)金流和收益。
如果實現(xiàn)不了，原始股東要把部分股權(quán)補(bǔ)償給投資人，也就是說，如果對賭失敗，創(chuàng)始人喪失部分股權(quán)，甚至徹底出局。
企業(yè)發(fā)展有四個不同的階段：初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期。
從實務(wù)經(jīng)驗來看， 初創(chuàng)企業(yè)估值難度最高，成長期次之，成熟期最簡單。
